【点评】（详见后面全文）
        1）此次并购是床垫行业步入整合期的里程碑事件。床垫行业处于上升区间（2017  增速超8%），但地产低迷带来负面影响。格局方面对比美国市场（CR5  超过70%），我国床垫行业集中度低（CR5  不足15%）。而且美国行业低迷期曾经历并购整合，龙头席梦思、丝涟被舒达、泰普尔收购，强强联手加速集中度提升。
        2）喜临门是国内床垫龙头，强强联合为顾家带来战略协同。喜临门2017  年营收31.87  亿元，近年转型自主品牌，门店超1700家，渠道品牌优势足。而顾家近年向床垫拓展，加速大家居落地，龙头强强联合实现渠道共享、品牌升级，份额大幅提升。本次收购价格较为合理。交易溢价约30%，对应2017/2018  年PE  为21.1/16.5X，考虑到喜临门自主品牌增速高，顾家收购的是控股权，且交易涉及业绩承诺与对赌，因此估值溢价较合理。资金方面，顾家较宽裕（货币资金9.3  亿，理财产品3.7  亿，可转债11.0  亿），而喜临门控股股东资金方面面临较大压力。
        3）顾家业绩保持向上趋势，长期成长动力充足。顾家产能扩张奠定增长基础；H1  开店500  家吸引客流；原材料TDI  价格年初至今下降50%，成本改善明显；并购进展顺利，享受投资收益。此外，贸易战软体出口承压，但公司推动越南工厂，汇率贬值&自身溢价可抵御风险。预计顾家三季度业绩保持稳健增长。
        盈利预测与评级：由于本次收购尚未完成，暂不调整盈利预测。预计2018-2020  净利10.5/13.6/16.6  亿元,EPS  为2.5/3.2/3.9元，对应PE  为16.4/12.7/10.4X。我们看好顾家大家居战略和合伙人文化下狼性发展，成长空间可期，维持强烈推荐评级。
        风险提示：地产销售低迷，行业竞争加剧，大家居不及预期