期内，公司持续推进袍江二期和河南基地的产能建设，均有望在一年内投产；四川新基地也已在筹建当中。2017年公司床垫产量为  270  万张，床垫产能已达  300  万张，随着在建工程的转固，公司物流成本有望继续降低，产能得到进一步释放。同时，为了减少原材料等成本的支出，公司在东南亚进行了产能的布局，也减少了汇率波动带来的影响。品牌定位方面，公司抓住消费者需求，主打“保护脊椎”床垫，已通过权威认证；国际沙发品牌“夏图”和  M&D  的加入也使公司更显高端化；通过  CCTV  和全国范围内的刷屏机的宣传也大大增加了品牌影响力。期内，自主品牌业务实现收入  7.3  亿元，同比增长  50%；M&D  沙发业务实现收入  2.2  亿元。  
        精细化管理提升运营效率，加强下游合作提高渠道覆盖率。公司对全国门店的产品和软装陈列进行了统一，并建立了终端门店标准，提升了单店运营效率。在渠道布局方面，公司新开  280  多家门店，现合计超过  1700  家，“M&D”新开门店  20  多家，合计超过  300  家，大力培养超级客户。同时，在电商方面，除了在已有的天猫、京东等主流平台设立新的旗舰店外，公司加强了与严选、云集等新兴平台的合作，持续开拓空白渠道，保证线上业绩的稳定发展。在商销方面，公司继续深耕长期合作客户，通过销售品类的延伸提升销量；同时，公司中标恒大项目，将在未来三年内成为恒大集团的唯一床垫供应商，保障了大宗客户的销量。期内，酒店工程业务实现收入  1.3  亿元，同比增长  22%。  
        受行业改革影响，公司影视业务小幅回落。在现实题材占比不断上升与互联网端播放市场大幅增长的背景下，公司顺应广电总局倡议，致力于高品质网络剧，向央视、一线卫视及互联网平台播放转型。但受行业供给侧改革影响，期内，公司影视业务实现收入  0.8  亿元，净利润  0.5  亿；剔除晟喜华视应收账款调高净利润影响，影视业务净利润  0.25  亿，较去年同期  0.27  亿出现小幅回落。  
        Q2  销售/管理费用率分别环比上升  0.93/0.36  pct；同比来看，2018H1  销售费用率上升  3.02pct，管理费用率下降  1.04pct。销售费用的增加是由于广告宣传费的大幅增加所致，同比增加约  312.70%，展览费、电子商务费等宣传和拓渠道费用也同比增加100%左右；管理费用的增加主要是由于职工薪酬、租赁费和会务费的大幅上涨，但相对收入而言整体增幅有限。2018H1  净利率为  7.05%，同比  2017H1  下降  0.96pct，主要原因系公司期间费用率的提高。
        米兰映像的并表和“M&D”“、夏图”等品牌的加入使公司产品结构逐渐高端化。随着全国产能的布局完善和境外产能的跟进，以及渠道的加速拓展和品牌定位的建设，公司未来发展信心十足。根据公司中报，我们调整了盈利预测。预计公司  18-20  年  EPS分别为  0.93、1.26、1.60  元，对应  PE  17.1x、12.6x、10.0x（根据  8  月  31  日收盘价）。  
        风险提示：原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；对赌期结束后影视公司的经营管理风险