Q3  单季度业绩大超市场预期。其中，2018Q3  单季度归母净利润14.2-15.1  亿元，同比+88%至99%），扣非归母净利润12.6-13.3  亿元，同比+120  至133%，大超市场预期。
        2.  公司第三季度业绩超预期的原因？
        原因（一）：预计出货量超预期
        装机量同比大幅增长。装机量看，公司2018Q1/Q2/Q3  装机量2.2/4.3/5.7GWh，同比增长分别为606%、367%、64%，2018  年前三季度累计装机量已达到12.2GWh。
        预计Q3  出货量可能超过8GWh。从行业背景看，随着新能源汽车行业快速发展，国内动力电池市场需求较去年同期相比有所增长；从公司角度看，公司加强市场开拓，前期投入拉线产能释放，产销量相应提升。考虑下半年公司三元电池供不应求，按照单月超2GWh的最大产能，公司处于满产状态，以及2018H1  期末存货中的发出商品22.4  亿（合约2GWh电池），预计三季度出货量超8GWh，Q1-Q3  超过14GWh。公司第三季度出货量大增拉动业绩增长，预计带来收入接近百亿量级。
        Pack  占比提升，有利提升单价。公司三元电池主要供应乘用车领域，其中，向吉利、东风供应商Pack，向上汽、奇瑞、北汽供电芯为主，第三季度吉利、东风份额提升，推动公司三元电池PACK  占比提升，有助于对公司收入和盈利的提升。
        原因（二）：预计毛利率有所提升
        价格端：磷酸铁锂电池系统Q2/Q3  的价格与2018  年初相比有明显的下降，预计降幅达20%以上，税后价格在1.05-1.1  元/Wh  范围。公司三元电池系统主要供应乘用车领域，今年新能源乘用车向高端化升级，市场对电池性能要求提升，优质电池相对紧缺，公司产品高端，性能和质量领先，议价能力强，到三季度产品价格依然保持相对稳定。
        成本端：受益于上游原材料（钴、锂）价格下降，2018Q3  磷酸锂铁、三元材料成本明显下降，所以即便磷酸铁锂、三元电池价格有所下行，预计整体毛利率仍稳中有升。我们预计2018Q3  公司动力电池业务毛利率环比上升2%以上。
        原因（三）：规模效应带来期间费率下降
        规模效应带来期间费率显著下降。预计Q3  的收入规模接近百亿（2018Q1  收入37  亿，2018Q2  收入56  亿），受益于规模效应，Q3  的管理费用率将显著下降至7-8%（2018Q1  管理费用率15%，2018Q2  管理费用率13%）。同时，公司费用管控进一步优化，费用率降低。
        3.  公司动力电池业务未来发展如何？
        下半年新能源汽车高景气拉动公司动力电池业务高增长。今年1-9  月新能源汽车产销分别为73.5  和72.1  万辆，同比分别增长73%和81.1%，表现持续靓丽，预计全年销量至110万辆以上。新能源汽车的高景气有望继续拉动公司动力电池业务高增长，预计下半年公司动力电池收入有望超过160  亿元，远超上半年的72  亿元。
        长期来看，市占率有望维持高位。2018  年前三季度，公司动力电池装机量市占率达到41%，较2017  年的29%大幅提升12pcts。公司是国内新能源汽车动力电池行业的绝对龙头，在国内，为上汽、吉利、宇通、北汽、广汽等自主品牌车企，以及蔚来、威马等新兴车企配套动力电池，并与上汽、东风、广汽等重要车企合资合作。海外市场方面，公司与宝马、戴姆勒、大众等国际品牌深度合作，受益下游客户车型放量，其市占率有望继续维持高位。
        预计2018-2020  年，公司动力电池出货量将达21.6/34/52Gwh，3  年CAGR  为64%。其中磷酸铁锂电池出货量的增量较小，分别为8.1/8.9/9.8Gwh。受益能量密度提升，三元电池贡献主要增量，预计2018-2020  年达到13.5/25.1/42.2Gwh（含电芯与电池），对应出货量比重将由2017  年的45%大幅提高至2020  年的81