评论：
        业绩大超市场预期，维持盈利预测和目标价。由于中报扣非业绩仅为7  亿元，净利率仅为  7%，对应  1Gwh  电池净利润为  1  亿元左右，因此此前市场对于全年业绩非常担忧，如今三季度单季就实现了  13  亿元利润，超过上半年业绩，大超预期，全年业绩实现无压力。维持  2018-2020  年盈利预测为为  1.32  元、1.59  元、2.49  元，维持目标价格105.6  元，维持增持评级。
        出货量数据符合预期，净利率增长大超预期。根据中汽协和高工锂电数据，预测  Q1、Q2、Q3  锂电池出货量分别为  2.3Gwh、4.2Gwh、5.5Gwh，同比增幅分别为  150%、40%、38%，出货量的数据符合预期。Q1、Q2  总收入分别为  37  亿元、57  亿元，毛利率为  33%，31%，净利率分别为7.3%，7.6%。按照锂电池出货量推测  Q3  收入规模超  70  亿元，Q3  的净利率大幅提升，是公司盈利的大超预期的核心要素。
        毛利率提升是核心因素之一。近期锂电池核心原材料的价格下跌明显，今年  6  月至  9  月，碳酸锂价格从  13  万元/吨跌至  8  万元/吨，根据我们测算毛利率可提升  2.5  个百分点左右，钴价格从  60  万元/吨跌倒  48  万元/吨，测算毛利率可提升  3  个百分点左右，同期锂电池尤其是三元电池价格平稳，加上公司产能不断爬坡，产能利用率不断提高，显著降低制造成本，综合各种降价和爬坡的时间差，我们判断  Q3  的毛利率可能高达  36%。
        费用率下降是另外一个主要因素。上半年公司三费率为  24.3%，费用率显著高于其它制造企业（一般汽车零部件制造业费用率为  10%-15%），判断随着公司新的产能投放，收入规模的增长，费用率有显著下降。
        风险提示：毛利率上升和费用率下降仅是阶段性的波动