结转毛利增加。公司前三季度业绩同比增长主要是因为社区开发业务结转毛利同比增加约  53  亿元。前三季度公司积极结转策略，也反映其对业绩高增长的持续追求。一般来说，房地产企业四季度是结算高峰。我们对于公司全年业绩较快增长有信心，维持  2018  年营业收入  991.78  亿元，净利润163.43  亿元的预测。
        销售进度良好，预计全年销售任务完成无忧，  2019  年销售仍能维持较快增长。2018  年  9  月，公司实现销售面积  72.43  万平米，同比增加  26.16%；销售金额  128.92  亿元，同比增加  36.38%。2018  年  1-9  月，公司累计实现销售面积  556.42  万平米，同比增加  35.71%；销售金额  1162.56  亿元，同比增加  49.02%，公司已经完成全年  1500  亿元  77.5%的销售任务，考虑到四季度是推货高峰，我们相信公司可以超额完成全年销售任务。此外，公司可售资源充足，过去两年公司拿地/销售比例可能超  150%，尽管我们认为市场的去化速度可能有所下降，但我们仍然相信公司在  2019  年可以取得较快的销售增速。
        适当放慢市场化拿地速度，公司毛利率仍有保证。2018  年  1-9  月，公司通过公开拿地新增土储权益建面  556  万平米，权益地价  484  亿元，按照拿地时的房价测算的潜在毛利率约  18%。公司市场化拿地部分毛利率并不高，但公司以“前港—中区—后城”获得的一些战略储备（例如深圳、漳州、武汉、揭阳等），则有望取得较高的毛利率水平。近期，公司适当放慢了公开市场拿地的速度，这有利于公司现金流稳定和未来毛利率稳健。
        风险因素：公司异地扩张进度不达预期的风险；房地产市场下行过快，导致公司利润率不达预期的风险。
        盈利预测及评级。公司资源价值丰厚，潜在可拓展储备充足，上市员工持股计划、战略投资者的持股成本是  22.22  元/股（考虑除权除息），可以作为长期投资者的重要参考价格。我们维持公司  2018/2019/2020  年盈利预测为2.07/2.69/3.39  元/股，维持  26.72  元/股的目标价和“买入”的投资评级。