公司预告18Q3  盈利19.3-21.3  亿元，环比增1.3%-11.8%。根据公司生产经营快报，18Q3  铁、钢、材产量分别为430、516、483  万吨，环比分别增6.8%、5.1%、4.0%；钢材销量  487  万吨，环比增5.2%；公司预告18Q3  利润总额27.6-29.6  亿元，  环比增8.7%-16.5%  ；  净利润25-27  亿元，  环比增5.7%-14.2%；归母净利润19.3-21.3  亿元，环比增1.3%-11.8%；EPS  为0.64-0.71  元/股。公司18Q3  铁、钢、材产量及业绩均再创历史新高。
        18Q3  公司吨钢净利513-554  元/吨，环比增6-47  元/吨。根据公司业绩预告，按钢材销量计算，18Q3  公司吨钢净利在513-554  元/吨，环比18Q2  增加6-47元/吨，盈利能力继续提升；18Q3  公司吨钢归母净利润396-437  元/吨，环比变化-12~29  元/吨。
        收购集团煤焦化公司，焦炭自给率达65-70%。18Q3  长材价格上扬，板材价格高位震荡，同时成本端铁矿石价格小幅上行，受环保政策影响焦炭价格涨幅明显，焦煤价格相对平稳，故自有焦化比例较高的钢企成本上升相对较小，利润更为丰厚。公司焦炭自产及从控股股东华菱集团采购的合计约65-70%，外购比例约30-35%，占比较小。公司公告现金收购集团持有的煤焦化公司，此前该公司以受托加工模式为华菱湘钢供应焦炭，收取少量加工费。
        公司计划通过子公司向母公司分红消除未分配利润赤字，以满足分红条件。截至2018  年6  月30  日，公司母公司报表未分配利润-51.26  亿元，不符合分红条件。9  月7  日公司通过全景网表示后续将主要通过子公司向母公司分红来消除未分配利润赤字，促使上市公司满足分红条件并尽快分红回报投资者。
        我们预计四季度钢价及盈利高位波动。四季度限产情况复杂，并可能因外部环境而使地方限产变化，十月仍处旺季，我们认为下游赶工和宏观政策边际放松使得年前需求坚挺，四季度供需将较为平衡，钢价和盈利高位波动。
        盈利预测及投资评级。我们预计公司18/19/20  年EPS  为2.33/2.23/2.28  元，按10  月12  日收盘价8.16  元计算PE  分别为3.50/3.66/3.58  倍。参考可比公司，给予其2018  年5-6  倍PE，对应合理价值区间11.65-13.98  元，维持“优于大市”评级。
        风险提示。环保限产放松；钢材需求下滑。