第一部分：未来一个季度（2018  年  4  季度）的宏观主题。事实上，今年以来的宏观主题无疑是国内经济下滑、中美贸易战。从这两个因素的演化来看，国内政策实际上已开始偏向积极，这使得资本市场对于国内政策预期将发生修复。但海外环境整体依然动荡，中美贸易战局势依然紧张，同时全球贸易体系的重构使得滞胀担忧升温，全球利率水平普遍上升，这对于全球基本面以及金融市场依然是不利的格局。
        第二部分：大类资产配置的建议。我们认为，全球风险偏好下降，叠加全球利率上升，对风险资产仍然不利。因而，我们依然建议超配现金和黄金，低配风险资产。但国内政策趋稳，去杠杆节奏趋缓，叠加流动性环境宽松，可能意味着信用债的压力可能有边际缓解，因而我们将信用债从前期极度低配有所调高。同时，考虑到商品的供给层面因素依然存在，以及依靠偏高的上游价格来引导中下游结构调整的思路，我们对商品价格也仍然保持中性。
        第三部分：量化模型的资产配置建议。自  2018  年一季度起，我们尝试使用新的量化配置模型。我们分别构建了保守、稳健和积极三类组合，提供给不同风险偏好的投资者使用，还计算了不同预期组合收益率下的配置权重建议。我们还尝试对构建的组合进行情景分析，观察不同情景假设下最优组合的变动情况。
        风险提示：1）美国经济超预期下滑；2）美国政治风险导致美国贸易政策大幅变化