那么，未来外资的流入会有什么变化，我们期望借助对其他经济体历史经验的分析，以期对当前有所启示。
        海外历史经验：外资流入的两个阶段。历史上日本、韩国、中国台湾股市外资流入期间，外资的行为可以划分为两个阶段。
        o  阶段一：稳定流入，“回撤”少。以韩国为例，这对应着  90年代。这一期间，资金的波动与本国波动相关性弱，而与海外环境相关性更高；
        o  阶段二：波动放大，与股指相关性开始增强。
        外资的持股偏好：优势行业、大市值、龙头公司。
        o  行业：韩国经验中，可以发现外资持股占比较高的有两类：1）韩国的优势产业：如电子设备、交运设备；2）高股息或“垄断”行业：如烟草、通讯、钢铁，这些行业的竞争结构已非常稳定，且其龙头公司往往具有近垄断地位；
        o  市值：从市值来看，外资明显偏好大市值股票。外资在韩国的持股中，在市值最大的  5%分位数区间内，外资持股占比达到  45%；
        o  外资持股有明显的头部特征，集中于“核心资产”。
        对中国的启示。
        o  参考海外经验，外资稳定流入中国可能尚未行至终点；
        o  在此期间，外资持续买入的资产，“性价比”可能提升；
        o  中长期来看，我们需要关注的是核心资产利益的“流失”。
        风险提示：地缘政治风险超预期上升，市场波动率出现大幅变化。