国内口腔市场的巨大潜力表现在：1、刚需不断增长：我国居民口腔健康意识提高，同时人口老龄化加剧；2、高端需求亟待爆发：居民支付能力提高，推动牙齿种植、牙颌正畸等高附加值口腔诊疗需求增长；3、供给严重缺乏：我国牙医配置率低，仅为全球平均水平的1/3、不足发达国家1/10。我们发现，目前我国口腔医疗市场已呈现加速发展趋势，其中民营口腔市场增长最为迅速，迎来发展的机遇期。
        公司是国内第一家以口腔、辅助生殖医疗等服务为主营业务的主板上市公司。其中口腔医疗服务主要包括种植、正畸、修复等医疗服务，辅助生殖服务主要包括不孕不育诊疗、辅助生殖（IVF）等医疗服务。公司自2006  年转型至医疗服务领域，已拥有不同规模的专科医院及医疗网点共30  家。
        经营模式：“区域总院+分院”的发展模式，医院集团化复制模式。公司近年的成功扩张和稳步增长在不断验证“区域总院+分院”的发展模式，模式中区域总院平台对医生医疗服务技能、学术地位形成支撑，并在区域内形成品牌影响力，分院作为总院的“护城河”可将品牌影响力快速推开，实现医疗资源的优化及患者就诊便捷，在较短时间内积累客户资源、获取市场份额。对标HCA，公司坚持“区域总院+分院”模式，每个区域专科医院集团要在当地成为最大、水平领先的医院。十多年来，杭州口腔医院集团做了许多探索，现在有平海路、城西、宁波三家中心医院，围绕这三家医院，各自又发展两家以上分院。这种“区域总院+分院”的模式，最大程度抵御了口腔医疗独特的手工业性质带来的管理和扩张的风险，使得口腔医院区域集团可以成为一种商业模式。
        涉足眼科领域，培养新的增长点。2017  年公司受让通策眼科投资管理公司20%股权，开始涉足眼科医疗领域。通过控股股东与浙江大学，浙江大学附属第二医院及眼科中心联合共建浙江大学眼科医院，在以杭州为核心的浙江省各区域首次布局眼科领域。我们看好公司此次进军眼科领域的尝试，预计未来有望依托浙大眼科医院、复制口腔医疗模式，为公司带来新的增长点。
        辅助生殖业务：2017  年生殖中心初诊总量为  48552  人次（2016  年同期34667  人次），同比增40.05%；完成周期数893  例（  2016  年同期  379  例），同比增  135.62%；总体  IVF  治疗成功率（D35  临床妊娠率）维持在较高水平，2017  年为  57.82%，较  2016  年同期  53.7%同比略增长  4.12  个百分点。结合目前公司较高的IVF  治疗水平，我们认为公司未来会继续致力于打造自己的辅助生殖旗舰店。
        盈利预测。我们看好公司口腔主业发展、辅助生殖业务的广阔前景以及眼科业务的拓展。预计公司2018-2020年每股收益1.00元，1.34元，1.80元。由于公司2017-2019年净利润CAGR接近40%，略超行业平均CAGR，参考同行业可比公司估值水平和PEG水平，给予2018年55X-63XPE，对应合理价值区间为55.00-63.00元，维持"优于大市"评级。
        风险提示。（1）医生集团建设不及预期；（2）市场竞争风险。