借助学术资源和现有医疗资源的影响力快速复制
    通策在国内已与浙江中医药大学、中国科学院大学、杭州医学院大学有合作，此次与湖南医药学院合作一方面有利于开拓湖南市场，今后计划在长沙、娄底、张家界、吉首、贵州铜仁、凯里等周边地区拓展新建分院；一方面完善产学研体系，通过每年对湖南医药学院口腔科专业的30 万元专项资金支持和一定名额优秀学生优先录用，构建人才培养体系，快速发展湖南地区医生集团与医疗资源。通策医疗此前已在多地进行布局，湖南已经布局了一家益阳口腔，于2017 年7 月成立，半年实现盈利，但托管给合作的高校；此次怀化口腔医院的设立，竞争格局良好，资本优势与学术资源产生协同效应，是公司在湖南直接经营布局的首家口腔医院，预计后续将持续建设分院。
    当地无大型民营连锁口腔，有望占据当地公立医院口腔科的市场份额
    怀化公立医院容纳能力有限：公立医院中三级甲等医院口腔科为怀化第一人民医院口腔科，设固定床位30 张，现有医护人员16 人。以及湖南医药学院附属口腔医院，前身为怀化第三人民医院，目前科室共有医务人员12 人，其中副主任医师和主治医师共4 名。怀化当地无大型民营连锁口腔，小型诊所竞争力不大。公司有望具备较强的市场竞争力。
    预计18-20 年业绩分别为0.88 元/股、1.17 元/股、1.53 元/股
    公司从单体口腔医院逐步打造以浙江为核心，全国综合布局的口腔连锁医疗龙头，2017 年杭口总院收入持续同比增长20%，分院收入加速同比增长41%；省外口腔医院同比增长超过40%。未来省外大型口腔医院将显著增强公司的品牌效应，长期成长空间较大。我们预计2018-2020 年公司归母净利润2.82 亿、3.75 亿、4.91 亿，同比增长30.3%、33.0%、30.9%。按最新收盘价计算对应PE63 倍、47 倍、36 倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    新院盈利情况低于预期；口腔行业景气度不及预期；行业竞争加剧带来盈利能力影响。