公司杭口新院产能逐步释放，前期培育医院逐步转入盈利期，口腔高增长有望延续。维持2018-2020年EPS预测0.89/1.18//1.55元，维持目标价53.4元，对应2018年PE 60X，维持增持评级。 
    业绩符合预期，盈利能力进一步提升。公司2018年一季度实现营业收入3.08亿元（+27.11%），归母净利润6161万元（+43.98%），扣非净利润6148万元（+43.48%），业绩符合预期。公司注重口碑和品牌效应，合理控制营销费用，通过精细化管理和规模效应降低成本，公司2018年一季度销售费用率和管理费用率分别同比下降0.73pp和1.53pp，毛利率和净利率较2017全年分别提升1.60pp和1.62pp，盈利能力进一步提升。 
    前期布局分院转入盈利期，异地扩张有望提速。主体杭口医院新大楼产能逐步释放，盈利能力大幅改善；宁波口腔逐步渡过调整期，未来随新院扩建完成，有望进入新一轮发展期；昆明、诸暨、舟山、湖州等前期培育医院转入盈利期，全年高成长有望延续。医院集团化复制模式持续推进，产业基金合作项目在武汉、重庆等地有望先后落地，异地扩张有望提速。 
    战略布局眼科服务，高管增持彰显信心。昆明妇幼初诊总量、完成周期数等提升显著，辅助生殖步入正轨。此外公司战略布局眼科医疗服务，1亿元受让集团眼科管理公司20%股权，后续将继续投资2.6亿元布局浙江广济眼科医院建设（有望18年9月开业）。近期公司实际控制人和核心高管及员工通过自有资金增持超过3000万元，充分彰显对公司发展的信心。 
    风险提示：辅助生殖拓展低于预期；口腔服务异地扩张低于预期。