公司整体医院数量达到30 家。从运营和盈利情况略高于市场预期，验证了我们关于公司整体进入盈利拐点的判断，四季度单季度收入增长30%，利润大幅增长227%，这也是前几年持续投入逐步进入收获期带来的效应，后续利润增速预计均会持续高于收入增长。新增3 家医院，在建3 家医院，全面集团化管理，旗舰医院武汉存济口腔医院1 月试运营后逐步贡献收入增量。
    诊疗人次增长21.4%，正畸业务大幅增长50%。
    牙椅数量达到1411 台，诊疗人次同比增长21.4%，整体收入增长34.25%，收入快于诊疗人次增长说明客单价的提升贡献了10%以上的增长来源，也证明了我们此前关于中高端项目占比持续提升的判断。分不同科室业务看，正畸业务占比从23%提升到25%，增速高达50%，种植、儿科、综合业务增速分别是20%、40%、44%。可见以正畸为代表的消费类需求明显提速，内生成长性非常好。
    预计18-20 年业绩分别为0.88 元/股、1.17 元/股、1.53 元/股
    公司从单体口腔医院逐步打造以浙江为核心，全国综合布局的口腔连锁医疗龙头，杭口总院收入持续增长19.75%，分院收入加速增长41.3%，未来省外大型口腔医院将增强公司的品牌效应，长期成长空间较大。我们预计2017-2019 年公司归母净利润2.82 亿、3.75 亿、4.91 亿，增长30.3%、33.0%、30.9%。
    按最新收盘价计算对应PE46 倍、35 倍、27 倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    新院盈利情况低于预期；口腔行业景气度不及预期；行业竞争加剧带来盈利能力影响