考虑公司口腔服务新产能逐步释放，前期培育医院进入快速成长期，上调2018/2019 年EPS 至0.89/1.18 元（原为0.80/1.04 元），预测2020 年EPS 为1.55 元。参考行业可比公司估值，给予2018 年PE 60X，上调目标价至53.4 元，维持增持评级。
    业绩超市场预期，盈利能力大幅提升。公司2017 年实现营业收入11.80亿元（+34.25%），归母净利润2.17 亿元（+59.05%），扣非净利润2.13 亿元（+60.54%），业绩超市场预期。公司坚持平台化战略，推进精细化管理，规模效应降低成本，盈利能力大幅改善（2017 年归母净利率提升2.9%）。
    模式创新初显成效，口腔高增长有望延续。2017 年公司升级推行“区域总院+分院”的医院集团化经营模式，分院门诊人次和收入均实现超过40%的高增长。主体杭口医院新大楼产能逐步释放，宁波口腔亦逐步渡过调整期，昆明、诸暨、舟山医院等前期培育医院迈入快速成长期，预计2018年高成长有望延续。未来公司有望通过新建、收购、扩建、合作等多种方式加快医院布局，医疗服务异地扩张有望提速，进一步打开成长空间。
    辅助生殖步入正轨，战略布局眼科医疗领域。2017 年是昆明妇幼完整运营第二年，逐步步入正轨，生殖中心初诊总量增40.05%，完成周期数893例增135.62%，IVF 治疗成功率同比提升4.12%，为后续发展奠定坚实基础。公司参股眼科医疗服务投资，通过控股股东充分发挥眼科医疗服务行业优质资源，为公司长远发展培养新的增长点，助力公司实现跨越式发展。
    风险提示：辅助生殖拓展低于预期；口腔服务异地扩张低于预期。