2Q18  营收和净利分别为30.5  亿和9.1  亿，营收同比增  24.7%，净利增35.7%  。公司期末预收款10.9  亿。业绩符合市场预期。
        支撑评级的要点
        1H18  收入同比增25.5%，其中2Q18  同比增24.7%，保持稳健增长。（1）分产品看，高档酒（1573  为主）和中档酒（特曲系列等）收入均实现较快增长，分别增33%和35%，低档酒小幅增长6%。公司通过让世界品味中国之旅、七星盛宴、国窖荟、酒香堂等活动，加强意见领袖和核心消费者的培育与争取，1573  维持较快增速。中档酒提速，估计老字号特曲、窖龄酒稳健增长，受益于1-3  吨小型团购商增加，估计特曲60  版增速最快。低档酒面临的销售压力加大。（2）分区域看，估计新开发的华东、华南市场增速较快，西南市场稳健增长。
        1H18  净利增34%，其中2Q18  同比增36%，利润率提升主要来自于毛利率上升。上半年高中低档酒毛利率分别同比-0.2、+5、+12pct，17  年公司高中低档酒均有提价，不过我们判断1573  提价部分主要返还给了终端，而中档酒和低档酒提价对毛利率的正面影响较为明显。
        期待改革尽快推进，重新驶入发展的快车道。管理团队15  年上台后，对品牌做了重新梳理，调整销售团队和经销商，推动营销活动落地，我们认为团队能力十分优秀。由于五粮液、山西汾酒等同行推进国企改革后，取得了较好的效果，希望公司能够尽快推进改革，完善高管团队激励机制，重新驶入发展快车道。
        评级面临的主要风险
        茅台价格回落。
        估值
        我们预计2018-19  年EPS  分别为2.35、2.86  元，同比增35%、22%。公司品牌价值突出，管理团队能力优秀，近期估值回落至较低水平，首次覆盖给予增持评级。