三季度受内容确认影响业绩有所回落，中长期仍看好公司平台属性。受益于上半年《妈妈是超人》、《我是大侦探》等头部综艺以及《谈判官》、《远大前程》等热播剧的推动，截至18  年6  月，芒果TV  的付费用户达到601  万；18  年芒果扩大内容投入，带动广告收入提升，上半年实现广告收入10.5  亿，同比增长121%。
        18  年芒果TV  主体“广告+会员”业务有望实现高增长，我们参考公司KPI，预计全年广告收入有望达23-24  亿（70-80%增长），会员收入达9-10  亿（900-1000  万会员，100%增长）；  IPTV  业务18  年继续发力，芒果TV  持有IPTV+OTT  全牌照优势，内容整合分成价值巨大，依靠优质内容省内（目前还有一半渗透空间）+省外双向拓展。
        我们重申芒果  TV  和BAT  属于竞合关系，视频网站间的内容合作推动了平台流量的提升和收入的增长，我们持续看好国内视频付费市场，目前正处于付费红利的上行通道，向上还有巨大的提升空间。
        盈利预测：芒果TV  具备“广电+互联网”，“内容+平台”多重属性，湖南广电积极推进改革号角，将芒果TV  列为重要战略地位，芒果超媒全年业绩确定性及成长性强，  预计18-20  年公司归母净利润为11.61/15.14/18.44  亿元，EPS  为1.17/1.53/1.87  元，对应PE33X/25X/21  X。
        风险提示：  1.  影视剧及综艺上线表现不达预期；
        2.  会员数量发展不及预期。