公司预计  2018  前三季度实现归母净利润  7.5  亿至  8.5  亿元，同比增长  26.76%至  43.66%；其中  Q3  单季预计实现净利润  1.8  亿至  2.8  亿元，同比下降  5.7%至  39.7%，主要受到制作周期影响，我们预计主要可能受到影响为《爸爸去哪儿  6》播出周期。
        芒果  tv  各项数据表现符合预期，下半年内容值得期待。2018  年  H1，芒果tv  全平台  MAU  达到  5  亿，DAU  达到  3357  万，环比增长  18%，平台端实现收入  13.84  亿元，同比增长  117%；付费收入同比增长  114.2%，会员规模达到  601  万，同比增长  130%，环比增长  33%，会员  ARPU  值为  0.36元，与  2017  年基本持平。广告收入同比增长  120.7%，投放品牌数为  207个，同比增长  62.9%。付费和广告总体毛利率达到  23.2%，同比显著提升。展望下半年，《火王》《斗破苍穹》等剧目，《爸爸去哪儿  6》《明星大侦探  4》《野生厨房》等原创综艺有望持续驱动芒果  TV  打造精品内容平台战略。
        新媒体平台、新媒体内容、媒体零售三大板块协同发展。公司从业务属性角度将业务分成三大板块，其中新媒体平台运营主要包括芒果  TV  平台业务及  IPTV、增值业务，2018H1  实现收入  17.8  亿元，同比增长  108.7%，；新媒体互动娱乐内容制作包括芒果  TV，芒果影视等内容制作部分，2018H1实现收入  19.7  亿元，同比增长  40.3%；媒体零售主要包括原有快乐购电商业务，2018H1  实现营业收入  12.3  亿元，同比下滑  6%。我们认为，重组完成后，如何实现不同资产及业务间协同成为关键，公司“平台—内容—零售”业务规划初步形成，未来将重点发挥各板块协同，铸就竞争壁垒。
        管理层架构调整完成，开启“内容-平台-渠道”芒果生态。2018  年  8  月，公司决定聘任蔡怀军（快乐阳光总经理）为公司总经理；聘任唐靓（快乐购总经理）、何瑾（芒果影视总经理）、肖宁（天娱总经理）、郑华平（芒果互娱总经理）、王柯（芒果娱乐总经理）、梁德平（财务总监），初步形成了以快乐阳光业务为核心组织架构。我们认为公司是互联网视频新媒体国家队领头羊，将持续享受政策和资源红利。“内容-平台-渠道”一体化布局在A  股也具有显著的稀缺性，未来有望持续利用资本平台持续打造芒果生态。
        风险因素：市场竞争加剧风险；内容优势无法持续风险；人才流失风险。
        维持“买入”评级。预计制作周期影响  Q4  将缓解，我们维持  2018-20  年公司  EPS  预测  1.16/1.48/1.83  元，当前价格  38.81  元，对应  2018-20  年PE  倍数为  33/26/21  倍。我们建议投资者积极从公司整体战略布局及执行落地、营业收入、净利润、芒果  TV    DAU、用户市场、付费会员规模、广告收入规模等多角度关注公司中长期发展，维持“买入”评级。