.  量价齐升提升盈利水平，费用管控进一步优化
        上半年产品量价齐升，公司共销售水泥（熟料）1042.76  万吨，同比增长5.42%，销售商品混凝土265.83  万方，同比增长34.13%。我们测算水泥（含熟料）销售价格约281.5  元/吨，吨成本172.1  元/吨，吨毛利109.3  元/吨，分别较上年同期提升72  元、4.4  元、67.5  元；混凝土销售单价395.3  元/方，单位成本297.9元/方，单位毛利97.4  元/方，分别较上年同期提升90.6  元、50.6  元和40  元。费用管控进一步优化，期间费用率同比下降2.63  个百分点至8.51%，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降0.73  个百分点、0.41  个百分点、1.48  个百分点。公司上半年综合毛利率达34.91%，净利率为21.18%，分别较上年同期提高15.72  个百分点和13.75  个百分点。
        .  水泥价格高位运行，旺季有望进一步提价
        上半年水泥价格高位震荡，水泥库存相对低位运行；据数字水泥网数据，截止8  月24  日，江西及华东地区库容比分别同比降低9.57  和7.07  个百分点，水泥价格分别达410  和452  元/吨，同比增长35.1%和34.3%。8  月以来，江西部分地区水泥价格上调20-30  元/吨，且库存仍处于较低水平，随着需求旺季到来，水泥价格仍有较强涨价动力。
        .  区域格局好，弹性大，继续给予“买入”评级
        公司拥有13  条熟料生产线，熟料设计产能近1400  万吨/年，水泥设计产能近2500  万吨/年，业务主要集中在江西和福建，并向浙江、广东等周边省份辐射，其中江西市场占有率一直位居前列，区位优势明显。受益区域需求稳健增长和供给格局良好，全年高增长可期，公司业绩弹性大，预计18-20  年EPS  分别为1.79/1.98/2.16  元/股，对应PE  为7.0/6.3/5.8x，继续给予“买入”评级。
        .  风险提示：水泥需求超预期下降；东北地区水泥跨区域南下