报告期内公司航空及非航业务稳步增长，子公司财政贴息冲减财务费用导致财务费用大幅下滑41.9%，整体业绩实现快速增增长。公司预计2018年1-9 月归母净利区间为4.12~5.30 亿元，同比增长5~35%（经回溯调整）。看好公司全年业绩表现。
    航空产品：营收稳步增长，受益军机列装加速。公司航空产品2018H1 实现收入32.18 亿元（+5.95%），占全部营收的59.05%，毛利率同比增长3.22pct。新型号战机加速列装将有效带动机电系统需求。据测算，我国三代、四代战斗机和运输机、加油机等大型军用飞机未来二十年有望装备2400 余架，机电系统在战机上价值占比约15%，新机型上价值占比将会更高。公司目前在军机机电业务上处于垄断地位，市场前景广阔。民机领域，第二架C919 成功试飞，目前订单已达815 架，将为民机机电系统带来旺盛需求，民机业务有望成为公司未来发展新亮点。
    非航空产品：营收快速增长，军民融合效果显著。公司非航空产品2018H1 实现收入22.32 亿元（+21.12%），占营收比重同比提高3.19pct，其中汽车业务实现收入13.04 亿元（+15.83%），其他制造业实现收入8.20 亿元（+29.24%）。公司依托自身在航空机电领域的技术优势开拓非航空领域，目前产品覆盖航天类、兵器类、船舶类、电子类、汽车零部件和制冷产品等六大领域。目前公司军民融合效果显著，未来军民业务有望实现协同发展。
    平台整合稳步推进，后续资产注入可期。6 月8 日，公司公告集团拟整合机电系统、航电系统公司组建机载系统公司，6 月25 日，控股股东中航机电系统公司更名为中航机载系统公司。此次整合符合航电机电综合一体化发展的产业趋势，有利于公司航空机电产业的发展，并能促进公司拓展民机产业。8 月23 日公司可转债发行成功，在推进并购的同时有望进一步提高军品生产效率及优化资本结构。公司作为中航工业机电系统的专业化整合平台地位明确。随着院所改制的稳步推进，公司有望进一步获得609 所、610 所等院所资产注入，而609、610 所预计年合计净利有望超过2.5 亿元，若能顺利注入，则将进一步增厚上市公司业绩。
    风险因素。资产注入规模、进度低于预期；军费预算增速下降；新型号装备列装速度低于预期；压缩机业务下滑幅度过大等。
    盈利预测、估值及投资评级。军机加速升级换代有望驱动公司机电系统需求快速增长，我们维持公司2018/19/20 年EPS 预测0.27/0.33/0.38 元，公司当前股价7.7 元，对应2018/19/20 年PE 为29/23/20 倍，结合行业估值水平及潜在资产注入预期，维持“买入”评级，目标价9.5 元。