核心观点：
    上半年营收增长12%，归母净利润增长14%。公司上半年营业收入54.50亿元，同比增长11.7%。其中，飞机制造业32.18 亿元，同比增长6.0%；汽车制造业13.04 亿元，同比增长15.8%；其他制造业8.20 亿元，同比增长29%。毛利率方面，综合毛利率为22.74%，同比减少0.6pct。飞机制造业为27.85%，同比增加3.22pct；汽车制造业为18.60%，同比减少6.05pct；其他制造业为8.18%，同比减少4.05pct。归母净利润2.89 亿元，同比增长13.5%。主要为毛利的增加、资产减值损失下降，以及所得税费用和少数股东权益增加的综合结果。
    控股股东整合，组建机载系统公司，利于资源的整合与利用。公司6 月公告，控股股东机电公司拟与航电公司整合，组建机载系统公司，整合将有利于集团整合资源发展航空机载设备。我们认为，借鉴航发集团和两机专项的经验，未来或将有利于公司研发工作的开展与研发经费的拨付。
    公司是集团内机电系统平台，持续关注公司资产证券化进度。机电板块下拥有609、610 科研院所以及多家企业。随着科研院所改制的推进与落实，公司作为机电板块上市平台有望持续受益。
    盈利预测与投资建议：随着机电系统升级换代以及航空装备的加速交付，公司业绩有望持续增长。预计公司18-20 年归母净利润为8.90/10.34/11.81亿元，对应EPS 为0.25/0.29/0.33 元，对应当前股价的PE 为32/28/24倍。公司作为机电系统公司上市平台，未来有望持续受益于资产证券化的推进。维持公司“买入”评级。
    风险提示：军品采购具有不确定性，资产证券化进度具有不确定性，机载专项的推进进度与方式具有不确定性。