考虑煤价有望回归合理区间，公司业绩有望改善，维持目标价5.55 元，对应18 年33 倍PE，维持增持。
    . 事件：8月28日公司发布半年报，18H1 营业收入415.4 亿元，同比增长13.3%；归母净利9.9 亿元，同比扭亏为盈。略低于预期。
    . 2018H1扭亏为盈，毛利显著提升。营业收入同比上升13.3%，主要由于18H1 发电业务量、价齐升（电量894.7 亿千瓦时，同比增长8%；电价0.408 元/千瓦时，同比上涨8.9%）。营业成本上涨8.9%，主要由于电量增长叠加煤价上涨（预计单位燃料成本同比上升3%-4% ）。收入上涨幅度高于成本上涨幅度，毛利同比显著上升（提升3.6 个百分点至12.4%），最终归母净利9.9 亿，同比扭亏为盈（去年亏损2.1 亿）。
    . Q2单季业绩略低于预期，Q3 有望持续改善。Q2 归母净利3 亿元，环比下降56.6%，主要受到三方面因素影响。1）供电利润基本持平：尽管Q2 电价有所下降，但受益于单位燃料成本下降幅度较大（预计环比下降4%-5%），供电利润环比基本持平；2）供热收入、利润减少：Q2 供热收入/利润环比减少（Q1 是供暖季，Q2 供热减少是正常的季节性波动）；3）费用增加：Q2 管理费用环比增加1.4 亿元。进入三季度以来，7/8 月煤价旺季不旺，9 月后煤炭需求下降，煤价大幅上涨的可能性较小，在电量增长的推动下，公司Q3 业绩有望同比改善。
    . 风险提示：煤价超预期上涨、用电需求不达预期