公司上半年营收增长36.34%，归属业绩同增27.95%，不及收入增速的原因是毛利率同比下滑1.83pct。分季度看，Q1、Q2  营收增速42%、32%，业绩增速29%、27%，营收保持较快增长主要是受益于前期新签订单逐渐落地施工；分业务看，工程施工、勘察设计、其他业务营收分别为285.7  亿元、8.7亿元、43.5  亿元，分别同增38.1%、-6.8%、36.7%，工程施工和其他业务（化工品销售、发电、地产）收入等增长相对较快；分区域看，境内外营收分别为230.4  亿元、107.5  亿元，分别同增43.7%、22.6%。
        综合毛利率和归属净利率下滑。2018H1  公司综合毛利率为11.93%同降1.83pct，主要是受竞争加剧、部分项目停缓建以及成本上升影响导致工程毛利率下降2.96pct  所致；期间费用率同降1.45pct  至6.38%，其中销售费用率同增0.04pct  至0.53%，管理费用率同降0.71%至5.61%，财务费用率同降0.78pct  至0.24%，下降较多因去年汇兑损失1.35  亿元而今年汇兑收益0.69  亿元；资产减值损失率下降0.35pct  至0.62%。得益于财务费用（-68%）、资产减值损失（-13%）的减少及投资收益（+187%）增加，归属净利率仅仅同降0.21pct  至3.19%。
        经营现金流明显好转。公司上半年经营活动现金流为32.95  亿元，远远好于去年同期，主要因为公司加强项目资金清收力度重大境外项目回款良好，同时严控分包及采购资金流出。在收入快速增长背景下，2018H1公司收现比86.69%同降4.92%，付现比下滑11.51pct  至84.82%；2018年6  月底公司应收账款、存货分别较年初增加4.17%、1.29%。
        公司  1-7  月新签共905  亿元同增81%，在手合同充裕为收入持续快速增长打下坚实基础；人民币贬值也有利于减少公司财务费用，我们预计公司2018-2020  年EPS  为0.51、0.65、0.76  元1，对应2018/8/29  股价PE  为13.04  倍、10.29  倍、8.72  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：  1.  人民币汇率大幅上升；
                              2.  毛利率持续下滑。