公司挖掘机市场份额提升1 个百分点。分产品看，土方机械设备收入65.28 亿元，同比增长64.22%，配件增长73.3%，融资租赁业务增长17.05%。毛利率方面，土石方机械毛利率下滑了2.68 个百分点，我们判断主要系历史二手机处理的原因。
    . 资产质量逐步夯实，盈利能力显著提升
    2018 年上半年公司应收账款余额约为35.99 亿元，同比增长22.82%，增幅小于营业收入增速水平；现金流方面，由于公司采用自有资金投入租赁业务影响13 亿元，导致公司经营性现金流显著下降。上半年公司整体毛利率水平22.98%，基本与去年底持平，净利润率6.44%，相比去年底大幅度回升，表明公司在资产逐步夯实的过程中，经营利润率弹性逐步释放。
    投资建议：预计2018-2020 年公司收入分别为154.5 亿/170 亿/180.76 亿，EPS 分别为0.74/0.95/1.01 元/股，对应最新股价的PE 估值水平分别为15x/12x/11x。目前行业回暖，公司作为国内土方机械设备的龙头公司之一，受益行业需求回暖，经营质量改善带来了较大的财务弹性，结合估值水平，我们给予公司“买入”评级。
    风险提示：海外业务拓展不及预期；宏观经济波动带来需求调整；行业竞争加剧导致产品毛利率下滑。