分产品看，土石方机械产品收入 65.28亿元，同比增长 64.22%，其中挖掘机贡献大部分增长，毛利率为20.84%，同比下降 2.68pct，判断主要原因是适当降价争取市场占有率；其他工程机械及配件收入 30.26 亿元，同比增长 73.30%，毛利率为 25.19%，同比上升 5.03pct；融资租赁业务收入 2.00 亿元，同比增长 17.05%，毛利率为 59.27%，同比下降 2.40pct。
    期间费用稳中有降，盈利能力大幅提升：公司上半年综合毛利率为 22.98%，较去年同期下降 0.46pct；销售、管理、财务费用率分别为 7.96%、5.49%和 0.80，分别较去年同期下降 0.77pct、1.16pct 和-0.41pct；上半年销售净利润率为 6.44pct，较去年同期上升 3.58pct，盈利能力大幅提升。
    公司主要产品市占率稳步提升，有望继续受益行业高景气：公司主要产品装载机、挖掘机、压路机等增长均高于行业增幅，市占率稳步提升，其中上半年挖掘机销量 8040 台，同比增长 91.47%，远高于行业增幅 60.02%。随着 7 月底国常会、政治局会议定调补基建短板，各地基建项目审批加快，我们预计年底之前将有一批项目逐步落地，工程机械行业仍将保持高景气，公司将显著受益。
    盈利预测与投资建议：我们预计公司 2018-2020 年净利润分别为10.98 亿、13.70 亿和 14.57 亿，对应 PE 分别为 12 倍、10 倍和 9 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：宏观政策面可能趋紧