2、一季度业绩验证行业盈利加速释放逻辑。A、毛利率有小幅下滑： 一季度综合毛利率为22.77%，较去年同期下降0.7 个百分点；B、三费水平在下降，一季度三费率为13.34%，较同期下降1.78 个百分点； C、历史遗留有好转迹象，资产减值损失占收入比重较去年同期下降1.47 个百分点；D、同时值得关注一点是，对联营合营企业的投资收益开始扭亏，一季度实现净2000 万收益，表明包括各个子公司的运转开始进入比较良性循环状态。综合来看，一季度公司归母净利率水平为6.47%，较去年同期提升2 个百分点。 
    3、公司应收账款、存货等指标正常，经营性现金流受3 月末开票影响有较大程度偏离。公司一季度末应收账款和存货分别为39 亿，44 亿，较年初分别增加约11 亿、5 亿，同时公司经营性现金净流入0.79 亿元，较净利润水平有较大偏离，主要是受3 月末集中开票影响导致， 预计后面几个月会有大幅改善，同时建议重点关注公司后续指标情况。 
    4、重申公司长期投资逻辑。公司作为装载机龙头，经过几十年潜心发展，目前已经发展成具有完整的产品、产业链以及全球战略布局的企业，其内部管理团队年轻、经营风格稳健，具备长期投资价值。 
    业绩预测及估值：我们上调公司2018-2020 归母净利润至8.57 亿、10.44 亿、12.54 亿， PE 为12 倍、10 倍、8 倍，综合考虑公司业绩弹性以及估值水平，性价比优势明显，给予"买入"评级。 
    风险提示：房地产投资大幅下滑，固定资产投资大幅下滑