上半年，公司参投船舶增加6 艘，新增利润来源。同期受益于公司LNG 运输业务服务特定的LNG 项目且签订20 年以上合约带来的稳定收益，上半年LNG板块贡献税前利润合计人民币2.06 亿元，同比提高54.34%。
    2）内贸油运业绩稳健，毛利小幅下滑。公司是内贸油运运输行业龙头（56%市场份额），且COA 锁定90%以上货源，内贸油运业绩稳健。上半年内贸油运营收18.47 亿元，同比增长20.78%，毛利率31%，同比下降3.61%。
    2.外贸油运行业低迷，业务转亏
    据克拉克森统计，上半年VLCC 平均TCE 仅为6701、5301 美元/天，同比下滑75%，71%。中东-远东航线平均TCE 为9055、9242美元/天，同比下滑69%，55%。低迷的外贸油运市场环境导致公司外贸油运毛利率下滑至-16.41%，在周转量同比增长31%情况下，营收下降17.07%。
    3.油运行业周期底部确立，供需均有改善迹象
    1）供给端：2018H1 油运行业供给增速放缓，拆船量再创新高，新船订单处低位，底部特征明显。据克拉克森统计，截至到7月，VLCC 拆船量为860 万载重吨，占船队总运力的4%，创近年新高。VLCC 在手订单仅占总运力15%，低于过去十年平均水平；另外，在海上浮仓方面，VLCC 用于海上油储所占运力处于历史较低水平，运力进一步释放的空间十分有限。
    2)需求端：行业需求有望加速，带动行业回暖。IMF 上调2018年全球经济增速3.9%，原油需求预期增大。OPEC 及俄罗斯等产油国计划增产，美国原油出口量增加，OPEC 原油库存低于5年均值，有望刺激油运需求。此外，11 月美国对伊朗制裁日期渐进，若伊朗VLCC 运力（占全球5.3%）受制裁退出市场或在短期内直接推高油运运价。
    4.投资建议：预计公司2018-2020 年营业收入分别为106.12、122.63、141.56 亿元，净利润分别为-1.13、9.23、24.63 亿元，对应PE-147.71 倍、18.12 倍、6.79 倍
    风险提示：原油需求低于预期、油运运力增长超预期、突发性安全事故、油价大幅波动