汇兑收益助力二季度净利润触底回升。根据公司半年报显示，2018 年上半年公司国外收入占比为81.88%，汇兑收益对2018 年二季度净利润产生重要影响，公司第二季度财务费用为-3456.75 万元，相比一季度减少5258.7 万元。同时由于汇率影响收入端，二季度毛利率达到40.80%，相比一季度增加7.29个百分点，2018 年二季度实现净利润1.29 亿，环比增长102%。
    公司环保沸石将成为主要盈利增长点。公司沸石系列环保材料二期扩建项目中首个车间已于2016 年6 月达到预定可使用状态并投入使用，产能约1500吨/年，另外产能约1000 吨/年的沸石系列环保材料新车间于2017 年7 月底投产。随着环保材料二期扩建项目陆续建设并投产，公司将成为在技术和销量均处于世界前列的环保材料生产商。根据国务院日前印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》,国六标准于2019 年7 月1 日在重点区域（京津冀及周边地区、长三角地区、汾渭平原等区域、珠三角、成渝地区）提前实施，沸石分子筛技术是国六排放标准的后处理技术之一，随着国六标准实施，公司新增产能及时消化成为利润重要增长点。
    OLED 成品材料在下游厂商验证进展顺利，已进入放量验证阶段。公司分别持有子公司三月光电及九目83%和49%股权，三月光电主要从事终端发光材料及器件研发，公司建有材料研发实验室，器件研发及制备实验室，材料升华提纯车间，目前OLED 成品材料在下游厂商验证进展顺利，已进入放量验证阶段。九目化学主要从事OLED 中间体，公司为九目引入战略投资者，将提升公司的技术水平。未来随着OLED 材料在小尺寸显示领域应用规模的扩大，公司OLED 材料领域有望进一步扩大在该领域的市场占有率。
    盈利预测与投资评级。我们预计2018-2020 年公司EPS 分别为0.46、0.57、0.73 元。参考同行业可比公司估值，我们认为合理估值区间为2018 年25-30倍PE，对应合理价值区间为11.50-13.80 元，维持优于大市评级。
    风险提示。汇率的不确定性风险；环保沸石放量不及预期；国六标准普及不及预期。