评论：
    报告期内产品盈利保持稳定，收入增长主要来自于功能性材料收入增加。报告期内公司收入实现12.78 亿元，同比增长1.25%，其中1Q/2Q 收入分别实现6.58 /6.20 亿元，同比变动7%和-5%，收入增长主要来自功能性材料类产品销量增长，该业务收入实现10.38 亿元，同比增长3.03%；但大健康类收入实现2.36 亿元，同比下滑4.67%。盈利方面，1Q18/2Q18 净利润分别实现0.64/1.29 亿元，分别同比下滑36%和增长13%。环比数据看，第二季度收入下滑但净利润出现大幅增长，主要由于汇率波动带来财务费用的大幅变化，Q1 财务费用1802 万元，Q2 财务费用为-3457 万元。综合看，公司产品毛利率37.1%，与去年同期波动2 个百分点，显示公司产品盈利能力稳定，这和公司产品定制化生产模式直接相关。
    环保材料业务新产能持续投放确保公司业绩增长。我国国六法规执行时间表落地，比原定2020 年7 月1 日提前一年执行，新的标准中，重型车国六标准分6a 和6b 两个阶段实施。6a 阶段燃气汽车、城市车辆、所有重型柴油车将分别于2019 年7 月1 日、2020 年7 月1 日、2021 年7 月1 日实施此标准；6b 阶段燃气车辆及所有车辆将于2021 年1 月1 日和2023 年7 月1 日起实施此标准。公司是全球领先的汽车尾气净化催化生产商庄信万丰的合作伙伴，研究、开发、量产了多种新型尾气净化用沸石环保材料。从公司的毛利率我们发现，盈利能力十分稳定，毛利率40%左右。 2014 年公司投资建设二期5000 吨沸石环保材料，其首个车间产能约1500 吨/年于2016 年投入使用，2017 公司相继投入1000 吨/年沸石环保材料产能，2019 年有2500 吨新的产能规划投放。依托于全球汽车尾气标准日益严格，公司逐步释放产品产能，这块业务有效确保公司营收与盈利稳健增长。也就是销量有新的增长，就会稳定贡献净利润增量。
    我们认为公司股价调整较多，未来业绩提升主要来自环保材料销量的增长，公司2018-2020 年每股收益0.46 元、0.57 元和0.70 元，PE 分别为17 倍、14 倍和12 倍，维持对公司“强烈推荐-A”的投资评级。
    风险提示：公司沸石分子筛销量低于预期风险；OLED 市场推广低于预期风险；美国MP 公司业务拓展低于预期风险。