基于公司国内龙头地位进一步巩固、海外市场率先放量，混改预期下公司政策红利强化，维持公司18-20  年EPS  分别为0.26/0.30/0.34  元，维持目标价5.75  元，增持。
        起重机龙头地位巩固，海外市场率先放量。①收入端看，18H1  起重、铲运、桩工机械实现收入85.7/26.8/23.5  亿，同比增长65.1%/48.7%/59.2%，判断基建托底预期+设备集中更新等因素驱动下，工程机械行业仍将稳健增长；②行业地位看，18H1  公司汽车、履带起重机市占率47.0%(-1.5pct)/47.5%(+3.3pct)，其中高端起重机市占率达50%，其余多项产品市占率均有提升，进一步拉大与对手安全距离；③海外拓展看，18H1  海外营收37亿(+68.7%)，其中60-70%来自“一带一路”沿线，其余美洲、欧洲各市场均实现翻倍以上增长，高端产品出口实现关键突破，海外拓展大幅提速。
        利润弹性逻辑持续演绎，混改提速政策红利边际强化。①盈利能力看，18H1  综合毛利率17.3%（-1.8pct），但伴随智能制造持续推进，管理费率同比-0.8pct，有息负债规模下降以及汇兑损失降低，财务费率同比-1.2pct，销售净利率和加权ROE  分别达到4.6%（+0.8pct）和4.7%（+2.0pct），继18Q1  后利润弹性持续显现；②徐工集团混改提速，有望优化公司治理及激励机制、推动集团内部优质资产重组，助力上市平台中长期发展。
        催化剂：母公司徐工集团混改落地
        风险因素：Q4  挖机销量大幅下滑，国际化进展不及预期。