我们认为在顶层“振兴实体经济、做强中国制造”战略下，公司兼具优质基因和国企背景，政策红利优势强化，维持公司18-20 年EPS 分别为0.26/0.30/0.33 元，维持目标价5.75 元，增持。
    背靠集团优质资产，国企龙头边际优势强化。①徐工集团作为工程机械行业国企排头兵，判断混改提速后有望优化企业治理及激励机制、推动集团内部优质资产重组，助力上市公司中长期发展。②2018 年1-7 月，徐工集团下挖机销售1.5 万台，同比增长84.6%，市占率提升至11.5%，仅次于三一、卡特。若按此前承诺实现资产注入，对上市公司盈利贡献较大。
    上半年利润大增，全年高增长可期：①公司此前曾发布中报预告，上半年预计净利润10-11.5 亿元，同增82-109%。②一方面，上半年公司汽车起重机销售0.78 万台，同增69%，市占率保持在47%。且目前在手订单饱满，部分产品售价提升，直接带来利润增量；另一方面，伴随行业景气度回升，公司盈利指标全面向好、报表加速修复，18-19 年业绩弹性较大。
    政策宽松利好工程机械景气度延续：近期资管新规边际放松，国常会“积极财政政策要更加积极、稳健货币政策要松紧适度”，基建投资增速预期触底反弹，一定程度上改善了制约工程机械板块的宏观悲观预期，利好整个产业链。此外，我们认为对于龙头企业来说，中长期股价驱动力更多来自于自身基本面的持续改善和全球化拓展，周期预期扰动将逐步淡化。
    风险因素：下游开工情况不及预期，国际化进展不及预期