2）三项费用率同比下降了3.5 个百分点。其中：管理费用率下降2.5 个百分点。销售费用率下降1.4 个百分点。3）资产负债表看，公司预收款项同比增长43%，较上年同期的24%有所提升，或显示公司订单情况良好。4）经营活动产生的现金流量净额/营业收入较上年同期有所提升，显示现金流有所改善。但资产负债表应收账款规模仍然较大，达到11 亿元。
    互联网医疗创新业务机构数、规模数、收入等均呈现较快发展势头
    其中：1）云医“纳里健康”平台已服务浙江、上海等24个省市自治区，对接医疗机构超过1,800家，注册医生超过20万名，服务患者突破1亿人次；2）云药合作药房逾7万家，其中自有药房60余家；合作保险公司达50余家，累计实现保险控盘保费超30亿元，平台整体交易额近3.5亿元；
    预计2018-2020 年业绩分别为0.20 元/股、0.28 元/股、0.40 元/股
    传统医疗信息化业务较快速增长的趋势得到确认（收入及预收款项增速）；创新业务无论在机构的拓展、规模的扩张，收费模式的丰富上均表现喜人。结合我们此前的深度报告看，创新业务中长期具有较大的发展空间。预计公司2018 年-2020 年EPS 分别为0.20 元/股、0.28 元/股及0.40 元/股。对应当前股价的PE 分别为65 倍、46 倍及33 倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    政策推进和细则实施力度有不确定性；商保、社保和卫生体系的协作推进涉及面较广，协调和投入存在不确定性；创新业务包括云医、云药等业务增长提速和价值实现的节奏；互联网业务在医、药、险等行业内的渗透不及预期的风险。