自17Q4 开始，资产减值损失及在营收中的比例明显上升,18Q1（2.1亿，2.8%）达到峰值，而18Q2（1.4 亿，1.2%）有所回落。但是相对于17Q1（0.4 亿，1.0%）和18Q2 的（0.5 亿，0.9%）占比还是大幅提升，对利润有一定影响。
    18H1 研发投入7 亿虽然高于17H1 的3.7 亿元，但营收占比3.6%，相比17H1 的4.1%却是下降的。
    . 预测18-20 年业绩分别为0.468 元/股、0.690 元/股、1.074 元/股
    基于互联网客户采购快速增长，公司毛利率企稳回升，费用率保持稳定，预测公司18~20 年营收分别为420.8、578.4、730.1 亿元，归母净利润为5.8、8.8、13.8 亿元，增长率分别为35%、 53%、 56%，按最新收盘价计算对应PE 分别为60、39、25 倍。考虑公司是国内领先，具有国际竞争力的服务器龙头企业，且未来几年受益于AI、云计算、海外市场，业绩有望高速成长，给予“谨慎增持”评级。
    . 风险提示
    客户可能转向ODM 厂商采购的风险。互联网服务器毛利率改善的压力。应收账款和存货可能的减值损失风险。业务增长、股权激励可能带来研发费用、管理费用上升的风险。回款速度对公司现金流的压力及相应融资成本可能对利润的影响。硬件公司短期估值吸引力减弱的风险。