根据Gartner统计，2018年Q1浪潮X86服务器出货量位居全球第三，国内第一；云服务器位居全球市场份额第一，存储出货容量居中国第一。持续受益于下游云计算市场的高景气，云服务器的需求持续提升，实现出货量和收入的翻倍增长。公司不断加强费用管控，销售费用率由2016年的4.6%下降至2018年Q2的2.4%，管理费用由2015年的5.7%下降至2017年的4.2%。随着新产品AI服务器的批量销售，公司的产品结构和盈利水平有望得到提升。
    AI服务器市占率超过60%，四个层次布局AI计算
    公司已经成为业界拥有最丰富AI服务器产品线的厂商。2017年公司AI服务器同比增长超过600%，在中国AI市场的占有率超过60%，在Tier1大型互联网企业份额超过90%。公司基于四个层次积极布局AI计算，在硬件层，公司已发布了AGX-2、GX4等多款产品；在系统管理层，浪潮AIStation1.0是一款人工智能深度学习训练集群管理软件；框架层则有Caffe-MPI，这是全球首个集群并行版的Caffe深度学习计算框架；服务层则是更加综合的端到端解决方案。 
    智能高端工厂提升生产效率，JDM模式深度耦合客户
    公司建设有业界领先的智能高端服务器工厂，实现了高效的定制化生产，解决了信息化高端装备的大规模定制生产难题：生产流程包括30多个环节和120个数据采集点，交付周期从15天缩短至5-7天，生产效率提升30%。随着白牌服务器趋势的兴起，公司通过JDM（联合开发）模式与BAT为代表的互联网厂商进行了深度的合作，在传统市场竞争日益激烈的状态下异军突起，实现了公司与客户之间量身定制、商业共赢。2017年公司服务销售收入中，互联网客户贡献比例超过50%，主要是受益于JDM模式的合作。
    盈利预测与估值
    我们预测2018-2020年公司归母净利润分别为6.49亿、9.66亿、15.05亿元，对应EPS分别为0.50、0.75、1.17元，当前股价对应估值分别为55、37、24倍。考虑下游云计算市场高景气和公司期间费用持续优化，维持"强烈推荐"评级。
    风险提示：竞争加剧导致毛利率下滑加剧；白牌服务器趋势威胁