我们认为公司作为服务器厂商绝对龙头显著受益于云计算的高景气度，云服务器的需求提升直接带动公司服务器出货量的增长，国内外云计算龙头阿里、亚马逊的云业务分别保持了高速增长，其中亚马逊Q2 实现云业务收入61 亿美元，同比增长49%，阿里Q1 实现云业务收入47 亿元，同比增长93%。
    毛利率回升，扣非净利润增长高于营收增长。报告期内公司实现扣非净利润增长126.3%，符合预期。扣非净利润增长高于营收增长主要是由于销售费率同比下降以及毛利率回升所致。其中2018年上半年公司销售费率为2.4%，同比下降1.1%，我们认为随着云服务器的销售占比逐渐提升（下游云计算厂商集中度较高），未来公司的销售费率将持续呈现下降趋势；此外，报告期内公司毛利率为11.6%，同比增长了0.8%，是公司扣非净利润增速高于营收增速的重要原因，我们认为未来随着人工智能、高端服务器的需求增加，公司综合毛利率将呈现企稳的态势。
    龙头地位优势明显，加码人工智能
    公司服务器龙头地位十分明显，2018 年Q1 浪潮X86 服务器出货量位居全球第三、中国第一；云服务器位居全球市场份额第一；存储出货容量居中国第一。JDM 模式优势十分明显，通过JDM 模式，浪潮将中国Tier1 和Tier2 的互联网运营商变成自身稳定的客户，与BAT 级别的互联网巨头合作不断推出的新品，实现共同创新，引领技术趋势。
    此外，在AI 服务器市场，公司市场份额已经超过60%，是BAT的人工智能服务器的主要供应商。报告期内公司发布了新一代人工智能服务器“Tensor Server”，并获得了赛迪顾问颁发的“人工智能市场年度成功企业”奖项。
    盈利预测
    我们预计公司2018-2019年实现营业收入为369.2亿、523.9亿，归属母公司净利润为6.5亿、9.5亿，对应EPS为0.51、0.74。
    风险提示
    云服务器出货量不及预期。