其中，2Q18  单季实现归母净利润3.99  亿元，同比基本持平，环比有所回落。公司预计2018年1-9  月实现净利润22.01-24.01  亿元，同比增长62.91%-77.72%。
        产销量同比较快增长。2018H1  公司PTA  产销量分别为255.16  万吨、253.74万吨，分别同比增长7.4%、6.4%；聚酯纤维产销量分别为133.95  万吨、126.10万吨，分别同比增长57.3%、48.9%；己内酰胺产销量分别为16.88  万吨、16.91  万吨，分别同比增长29.8%、31.1%。
        上半年PTA  价差同比较大幅度增长，二季度价差回落影响业绩。上半年整体来看，PTA  均价5686  元/吨，同比+12.2%；平均价差1705  元/吨，同比+28.5%。二季度PTA价差环比回落使得公司业绩受到一定程度影响。但从三季度以来，PTA  价格、价差分别大幅上涨39%、66%，公司业绩有望受益。
        财务费用拖累公司业绩。2018H1  公司财务费用3.37  亿元，同比增加1.96亿元。其中，利息净支出（扣除利息收入、资本化金额）同比增加0.83  亿元，汇兑损失同比增加1  亿元。二季度单季财务费用2.88  亿元，环比大幅增加2.40  亿元，我们认为主要是由于二季度人民币贬值导致公司产生汇兑损失。
        化纤并购整合，平衡产业链发展。公司拟发行股份购买逸鹏、逸枫、双兔新材料100%股权，同时拟募集配套资金30  亿元建设差别化纤维项目，项目完成后公司将新增220  万吨长丝产能。此外，公司以海宁新材料为主体投资63.6亿元建设年产100  万吨智能化环保功能性纤维项目；并成立福建逸锦和宿迁逸达用于并购整合相关聚酯短纤资产，福建逸锦计划购买20  万吨短纤项目相关资产。公司参控股聚酯产能410  万吨，我们认为未来产能有望进一步扩张。
        文莱一期项目稳步推进。截至半年报披露日，文莱一期800  万吨/年炼化项目累计已发生建设期投资额16.45  亿美元，同时已签署合同数完成85%，项目总体建设进度累计完成65%。
        盈利预测与投资评级：我们预计公司2018-2020  年EPS  分别为1.15、1.46、1.79  元（按照增发后总股本26.25  亿股摊薄计算，其中石化业务EPS  分别为1.02、1.35、1.68  元，金融业务EPS  分别为0.13、0.11、0.11  元。参考可比公司估值水平，给予其2018  年石化业务18-20  倍PE，金融业务5  倍PE，对应合理价值区间19.01-21.05  元，给予“优于大市”评级。
        风险提示：原油价格大幅下跌；产品价格大幅波动；收购长丝进度不及预期；文莱项目进度不及预期。