单就2018 年二季度而言，实现营业收入2.03 亿元，同比增长12.04%；归母净利润1.57 亿元，同比增长10.95%；扣非后归母净利润1.35 亿元，同比增长3.35%。上半年，公司整体毛利率25.42%，同比提升0.53 个百分点；销售、管理、财务费用率分别为2.65%、12.8%、0.67%，分别同比增加0.13、0.53、0.31个百分点。
    ■对外投资力度加大，投资活动现金支出增多。上半年，公司经营性现金流净额-2.76 亿元，同比提升22.4%；投资活动产生的现金流净额-16.4 亿元，同比降低2521%。上半年，公司加大对外投资力度，子公司龙净投资以2.3 亿元现金收购新大陆环保，公司对朗净天环境增资，以现金17.6 亿元收购华泰保险4.9%股权，支付股权收购款增加，投资活动支付的现金16.82 亿元，而2017 年同期为344 万元。
    ■非电订单占比显著提高。面对煤电改造市场萎缩，电力“超低排放”改造接近尾声的情况，公司充分发挥技术优势，大力开拓非电市场。2018 年上半年，公司新增订单为67 亿元（含税），同比增长28.85%，其中电力行业订单23 亿元，非电行业订单44 亿元，占比达65.7%，而2017 年全年新增订单中非电订单占比为44.7%。截止 2018 年6 月底，公司在手订单为178 亿元（含税），同比持平，其中电力行业订单105亿元，非电行业订单73 亿元，占比达41%，较2017 年初提高14 个百分点。据公告，公司7 月份签约首钢京唐钢铁公司炼铁部烧结脱硫脱硝改造EPC 合同，金额为4.77 亿元，要求年底前竣工，释放业绩值得期待。
    ■股份回购预案公布，彰显公司信心。公司公告回购股票预案，自、股东大会审议通过回购股份预案之日起不超过 6 个月内，以不超过6000 万元的回购金额以不超过11 元/股的价格回购公司股票，若按价格和总金额上限预计，回购股份数量约为545.45 万股，占总股本股0.51%，彰显公司对未来发展前景的信心以及对公司价值的认可。
    ■投资建议：钢铁超净排放启动在即，公司为大气治理技术龙头，有望充分受益于钢铁等非电大气治理的启动。我们预计公司2018 年-2020年的EPS 分别为0.74 元、0.83 元、0.91 元，对应PE 为14.3x、12.9x、11.7x，维持买入-A 投资评级，6 个月目标价12.3 元。
    ■风险提示：非电领域大气治理推进不及预期，政策推进不及预期。