我们预计未来非电大气治理需求有望快速放量，预计2018-2020 年公司EPS 分别为0.80/0.89/1.00 元，给予公司2018 年16-18xP/E，对应目标价12.80-14.40 元/股，维持“买入”评级。
    二季度业绩回暖，单季收入增速超10%
    龙净环保18Q2 实现营业收入20.3 亿元（+12.0%），归母净利润1.57 亿元（+11.0%），自16Q3 以来单季收入增速首次突破10%，业绩有明显回暖，主要受益于非电业务推进迅速。18Q2 公司毛利率为25.43%，同比下降0.57pct，环比提升0.03pct。随着非电治理市场逐渐放量，公司收入利润增速有望进入新平台。
    阳光集团成为新实控人，公司当前股价或被低估
    2017 年6 月，阳光集团及其一致行动人以36.7 亿元的价格收购东正投资100%股权。2017 年7 月-11 月，阳光集团相继进行2 次增持，持股比例增加至23.04%，根据测算，阳关集团持有成本约为18.8 元/股，明显高于当前股价（2018 年8 月28 日收盘价为10.68 元/股）。阳光集团为国内大型民营控股集团，根据该公司官网披露，2016 年营收1572 亿元。我们认为阳光集团资金实力雄厚，运营能力突出，入主龙净环保后有望在融资渠道、业务运营等方面产生积极的协同效应。
    公司积极进军非电领域，畅享千亿市场盛宴
    2017 年是工业环保元年，其中大气治理需求旺盛，非电市场腾飞在即。假设未来五年全国非电行业均达到特别排放限值，测算非电大气治理需求逾千亿，预计非电大气治理需求的高峰主要分布在2018-2020 年。公司为大气治理领域龙头标的，技术实力雄厚，2017 年以来，以脱硫业务为代表，公司在非电领域斩获颇丰，实现了从传统火电、钢铁到新兴的焦化、碳素、催化裂化、工业尾气治理等非电领域的覆盖，未来公司有望充分受益于非电领域大气治理需求的逐步释放。
    目标价12.80-14.40 元/股，维持“买入”评级
    我们预计未来非电大气治理需求有望快速放量，预计2018-2020 年公司EPS 分别为0.80/0.89/1.00 元。参考2018 年可比公司平均P/E 为17x，给予公司2018 年16-18xP/E，对应目标价12.80-14.40 元/股，维持“买入”评级。
    风险提示：项目进度不及预期，毛利率下滑。