点评：
    各业务稳健增长，文化纸增长迅速。本期公司营收增长稳健，非涂布文化用纸/铜版纸/电及蒸汽/化机浆/溶解浆/生活用纸/淋膜原纸/牛皮箱板纸营收分别变动38.02%/10.19%/7.09%/30.89%/6.01%/19.08%/24.45%/12.34%。本期由于市场行情较好，公司提高部分产品价格，另外新增产能释放，文化纸业务增长迅速。本期公司将产品销售市场重心放在境内，海外营收占比降低，本期实现营收1.32 亿元，大幅减少72.78%。
    提价提升毛利率，期间费用率控制良好。上半年毛利率为26.92%，同比增长1.95pct，其中Q1/Q2 毛利率分别为27.53%/26.37%，同比变动为+4.06pct/-0.14pct。本期公司公司对部分产品提价，毛利率提升明显。公司各项主营业务中，仅牛皮箱板纸毛利率下滑，原因是上半年国废涨价明显，牛皮箱板纸毛利率仅12.84%，同比下滑12.25pct。下半年随着木屑浆、半化学浆等原材料替代品的满产、投产，原材料结构将得到改善，毛利率有望恢复。上半年期间费用率为9.40%，小幅下降0.61pct，期间费用率控制良好。
    纸、浆产能扩张顺利，增强业绩增量确定性。当前公司在国内拥有兖州和邹城两个生产基地，浆纸产能达到550 多万吨。
    盈利预测与估值：预计18-20 年EPS 分别为0.97 元、1.20 元、1.43 元，对应PE 分别为9X/8X/6X。
    风险提示：产能拓展不顺利，原材料价格大幅上涨