2. 我们的分析与判断
    (一) 补贴退坡承受成本，海外市场短期受阻
    上半年公司客车总销量为2.48 万辆，同比上升13.52%；实现营收120.2 亿元，同比上升29.03%。但是，利润同比下降23.42%。其原因主要是由于公司承担了补贴退坡的成本。为适应补贴政策过渡期之后对新能源客车的要求的上升，研发费用也较同期增加了51.37%。此外，在海外市场公司也受到了古巴、委内瑞拉等市场项目订单推迟的影响。
    (二) 电池成本或降低，新产品满足国补政策
    根据2017 年Q3 的电池采购情况以及其对半年报的影响来看，2018年Q3 的电池采购成本可能降低。由于补贴标准的持续退坡，2018 下半年或将会迎来抢装潮，补贴的减少也可能使低端产能在下半年快速出清。公司Q2 出品的新车型下半年或将放量，新车国补不降反增，达到1.12倍补贴，近期毛利率将环比改善。
    (三) 补贴退出大势所趋，产品优势巩固龙头地位
    未来几年，国家新能源客车补贴政策可能会进一步调整，新能源补贴退坡为大势所趋，2020 年后补贴可能完全退出。宇通新能源客车在能耗、安全性上远强于其竞争对手，公司会继续处于龙头地位，享受品牌、技术和成本优势，长期市场份额有望提升至40%。
    3. 投资建议
    作为汽车玻璃行业国内上市公司的绝对龙头，公司业绩全年预计稳健增长，看好其低成本优势、高研发投入、全球化的投资机会。预计18-20年归母净利为36.8 亿/42.8 亿/48.4 亿元，同比增长17%/16%/13%，对应PE 为15/13/12 倍，首次给予“推荐”评级。
    4. 风险提示
    新能源客车销量不达预期。