上半年ROAA1.31%，比去年小幅上升0.01 个百分点。权益乘数降低之后，公司资本更加充实，二季末核心一级资本充足率、一级资本充足率分别高达13.08%、13.68%，充分显示出大行的稳健性和安全性。
    净息差小幅回落，存款竞争优势依然维持
    从日均余额净息差来看，二季度环比一季度下降2bps 至2.33%，可能主要跟二季度货币市场利率下行有关。由于口径调整，日均余额计算的净息差跟去年不可比，但是负债端的付息率是可比的。从存款成本来看，建行上半年存款付息率环比去年下半年小幅上升2bps，保持稳定，存款成本上升主要是“其他存款”，一般存款利率都比较稳定，显示出建行极强的存款优势。公司上半年借记卡发卡量达到9.90 亿张，市占率较去年末上升0.4 个百分点至15.1%，创下历史新高，我们认为公司在零售活期业务上竞争优势依然维持。
    资产质量稳定
    二季末不良率、关注率环比一季末均下降1bp 至1.48%/2.82%，不良生成率较去年同期下降3bps 至1.48%，都保持在比较稳定的水平；逾期率较年初上升13bps 至1.42%，不良/逾期90 天以上贷款较年初下降19 个百分点至152%，这两点表现相对逊色。不过建行的不良贷款余额仍然超过逾期贷款余额，说明其不良的认定标准极其严格。期末拨备覆盖率193%，较上季度上升4 个百分点。建行的资产质量整体来看比较稳定。
    投资建议
    公司依然保持了存款上的竞争优势，维持 “买入”评级。
    风险提示
    宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。