风电场运营发展迅速，风机销售稳步增长
    2018 年上半年，公司风机制造和销售实现营收80.13 亿元，同比+9.80%，其中对外销售2.094GW，同比增长11.71%。截至18 年6 月底，公司在手外部订单合计17.5GW ,同比+16.2%，总容量持续刷新历史记录。风电场投资和开发2018 年上半年实现收入20.19 亿元，同比增长21.62%，主要得益于弃风限电同比大幅改善。截止18 年6 月底，公司累计并网自营风电场权益装机4.03GW，其中2018 年1-6 月，新增权益并网装机容量165.5MW，同比增长86.8%。2018H1 风电服务实现收入6.21 亿元，其他业务收入3.44 亿元，其中水务实现营收2.19 亿元，同比+221.09%。
    行业趋势向上，带动公司发展
    根据国家能源局数据，2018 年上半年全国平均限电率8.7%，同比下降约5 个点，限电大幅改善为行业增长提供了空间。我们预计2018 年新增风电装机22-25GW，同比增长明确，从而带动机组制造厂商出货量增长。同时，分散式风电和海上风电提供重要增量，分散式风电河南、河北和山西分别批复约2GW、4GW 和1GW。海上风电持续推进，山东启动千瓦基地，江苏、福建和广东等地积极推进项目的开发，且海上风电场单位千瓦的造价是陆上风电场的2 倍，我们预计2018 年新增海上风电并网装机约120 万千瓦，2019-2020 年在此基础上还将继续保持增长。
    18-20 年业绩分别为1.07 元/股、1.29 元/股、1.56 元/股
    行业周期发展向上，公司作为行业龙头市占率持续提升，风电场盈利不断改善，推动公司持续健康发展。不考虑配股影响，预计公司18-20 年EPS 分别为1.07、1.29 和1.56 元/股，最新股价下，对应PE12.03X/9.96X/8.26X，继续给予买入评级。
    风险提示
    新增风电装机不及预期，弃风限电改善不及预期，风电运营业务拓展不及预期，水务业务发展不及预期等。