公司新签订单持续增长、装配式建筑加盟授权模式发展叠加钢价波动减弱为业绩增长主因，符合业绩拐点回升判断。
        毛利率/净利率回升2.2pcts/1.2pcts  至12.0%/3.1%，控制钢价波动风险初见成效，定增落地筹资现金流大幅流入。公司上半年毛利率12.0%，同比+2.2pcts，公司控制钢价波动风险初见成效。公司三费率9.0%，同比-0.9pct，其中销售/管理/财务费用率1.5%/5.4%/2.2%，同比-0.6pct/-0.3pct/+0.0pct，业绩增长同时销售、管理费用控制得当。公司净利率回升1.2pcts  至3.1%，盈利能力显著改善。经营现金流净流出3.0  亿元（去年同期1.3  亿元），主要为公司购买商品支付增加所致；投资现金流净流出1.0  亿元（去年同期599  万元），为去年同期处置上海管理总部在建工程回收现金较多、上半年对外投资增加所致；筹资现金流转净流入8.9  亿元（去年同期净流出2.4  亿元），为报告期内定增9.6  亿元落地所致。
        2018  年H1  新签订单65.7  亿元同比+31.7%，工业建筑/公共建筑/装配式建筑领域新签订单增长较快。2018  年上半年公司新签订单65.7  亿元（同比+31.7%），实现全年新签订单目标130  亿的50.6%。其中工业建筑领域新签35.1  亿元（同比+36.0%），受益新兴产业设厂需求增加，汽车厂房、物流园新签订单占比40.9%；老客户订单上升至65%，为公司服务品质提升所致。公共建筑领域新签较同期增长9.1  亿元（同比+127.5%），上半年承接了呼和浩特市文化客厅等大型公共建筑项目。装配式建筑领域新签大幅增长5.1  亿至5.5  亿元，公司以EPC  模式承接4  亿元的温州市现代冷链物流中心工程项目，继装配式公寓后在装配式全产品领域再次突破。
        9.6  亿定增落地用于募投16  万吨钢结构项目，装配式建筑加盟授权模式不断开拓。公司6  月6  日公告，3  亿股定增落地，发行价3.19  元/股，募集资金总额9.57  亿元，大股东精工投资全额认购，定增资金将用于16  万吨钢结构及其配套工程项目，占2017  年钢结构产量60.92  万吨的26%；项目投资总额13.96  亿元，定增完成后拟用募集资金置换预先投入自有资金5.4  亿元，带来财务费用进一步降低。此外，公司上半年新签秦皇岛市推广装配式建筑体系合作协议，是继2017  年9  月与宁夏城建签署合作协议后又一新区域布局；按约定公司将收取6000  万元授权费，目前公司已收取4000  万元，装配式建筑加盟授权模式不断开拓。
        风险提示。1.项目施工结算进度不及预期；2.加盟授权业务推广不及预期。
        盈利预测及估值。考虑公司新签订单持续增长、授权加盟业务不断开拓以及钢价波动风险控制得当，业绩拐点回升有望逐步验证，我们维持2018-2020  年EPS  预测为0.14/0.22/0.29  元，对应PE  为22x/14x/10x，维持目标价3.92  元（对应2018年28  倍PE），维持“买入”评级。