基本每股收益为 0.36  元，较上年同期降低 28.00%。受益于机制纸价格同比上升，上半年公司业绩稳步增长。
    白卡纸毛利率下滑，短期增长承压
    报告期公司机制纸业务毛利率基本保持稳定，同比增长 0.19pct 至28.53%。受五六月份白卡纸价格下跌影响，上半年白卡纸毛利率同比下降13.68pct 至 18.50%，盈利能力增长短期承压。根据债券评级报告，公司拥有 332.40 万吨木浆生产能力，2017 年公司纸浆自给率达 67.96%，原材料自给率提升有望增强公司成本控制能力，降低原材料价格波动风险。
    增量产能巩固公司行业龙头地位，各建设项目稳步推进
    寿光美伦 40 万吨化学浆项目、51 万吨高级文化纸项目以及黄冈晨鸣30 万吨木桨项目按计划稳步推进，预计 2018 年底前实现投产。海鸣矿业菱镁矿项目一期已于 2018 年 1 月份投产；潍坊森达美西港、黄冈新建港口已正式投入运行，有助于不断降低原材料及产成品的物流运输成本。
    林浆纸一体化平滑原材料成本上涨冲击，白卡纸盈利逐渐恢复
    自制浆单位生产成本远低于外购商品浆价格，有助于提升公司成本控制能力并维持稳定生产运营。公司自备浆比例高，吨纸盈利保持高位。预计公司 2018-2020 年实现营收 338.5、370.7、391.0 亿元，归母净利润为40.7、46.3、51.5 亿元，当前市值对应 2018 年 PE 为 4.7 倍，自备浆比例有望进一步增强产品盈利稳定性，维持“买入”评级。
    风险提示
    宏观经济下滑导致下游需求减弱；行业环保政策趋严影响产能落地进度；原材料价格上涨，纸品价格下跌，融资租赁风控不足。