公司  2018  上半年实现综合毛利率  16.41%，较去年同期降低  0.24%，主要系装饰业务毛利率的下降；净利率为  9.12%，较上年同期降低  0.35%装饰业务、互联网家装业务分别实现毛利率  13.72%、30.38%，分别较上年同期变动-0.73%、3.04%，互联网家装业务毛利率有所提升，装饰业务毛利率下降我们预计主要系低毛利率的精装修业务占比提升所致。
        公司  2018  年上半年期间费用占比为  7.00%，较去年同期上升  0.79%，主要是金螳螂家直营店持续扩张所致，具体来看：销售费用占比、管理费用占比分别同比提升  0.74%、0.63%，主要源于公司业务规模拓展所致；财务费用占比同比减少  0.58%，主要系公司融资减少使得利息支出减少及汇兑净收益同比增加  3.6  亿。同时，母公司期间费率较去年同期基本持平。
        公司资产减值损失为-1.19  亿元，占收入比例为-1.09%、同比下降  0.92%，主要系客户回款较好，计提的坏账准备减少所致；上半年经营性现金流净额为-6.41  亿元、同比减少  3.96  亿；每股经营性现金流净额为-0.24  元。
        盈利预测和评级：我们维持公司  2018-2020  年的  EPS  为  0.83  元、0.99  元、1.23  元，8  月  28  日收盘价对应的  PE  分别为  11.5  倍、9.7  倍、7.8  倍，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：宏观经济下行风险、新签订单不达预期、订单落地不及预期、家装业务拓展低于预期、现金流情况恶化、坏账损失超预期