截至  2018  年上半年，公司在执行未完成合同额  15466.82  亿元，为  2017  年收入的  3.2  倍。
        公司  2018  年上半年实现营业收入  2083.79  亿元，同比增长  9.61%，其中基建建设主业同比增长  16.65%，是收入端增长的主要动力来源，其较快增长主要源于海外项目、投资类项目及公路现汇项目收入增加。2018  年上半年实现综合毛利率  13.87%，同比提高  0.10  pct，其中基建建设主业毛利率提高  0.46  pct，是整体毛利率实现提升的主要原因。
        2018  年上半年公司期间费用率为  5.87%，较上年同期上升  0.17  pct，期间费用率的提高主要源于研发费用率的提高：研发费用率为  2.29%，同比上升  0.32  pct，主要源于新开工项目增加导致研发立项增加所致。上半年资产减值损失为  3.26  亿元，本报告期内新增信用减值损失科目，为  11.82  亿元，合计减值损失（资产+信用）15.08  亿元，较去年同期增加  2.33  亿元。
        公司  2018  年上半年实现净利率  4.17%，与上年提升  0.06  pct；在期间费用率及减值损失占比均有所提高的背景下，公司净利率的提升主要源于毛利率的提升。另外，振华重工去年上半年并表贡献净利润约  0.70  亿元，本报告期内不再纳入合并报表，对应上半年  81.75  亿元的归母净利率，其剔除影响很小。
        盈利预测及评级：我们预计公司  2018-2020  年的  EPS  分别为  1.32  元、1.41元、1.51  元，8  月  28  日收盘价对应的  PE  分别为  9.8  倍、9.1  倍、8.5  倍，维持  “审慎增持”评级。
        风险提示：宏观经济下行风险、海外业务拓展不及预期、海外政策波动影响、施工进度不及预期、新签订单不及预期、汇率波动带来汇兑损失的风险