货币/信用边际宽松望助基建反弹，订单增速回暖，海外/PPP 具看点，有望受益国改，维持 2018/19 年 EPS1.43/1.6 元，增速 12%/12%，维持目标价 16.36 元，34%空间，对应 2018/19 年 11/10 倍 PE，维持增持。
    货币/信用边际宽松，国常会助推基建固投反弹。1)6 月金融机构新增贷款1.84 万亿快速回升，M1 增速 6.6%/环比+0.6pct 亦回升，货币环境边际宽松。2)资管新规落地，监管边际宽松，叠加人民日报头版称“去杠杆初见成效，我国进入稳杠杆阶段”，信用紧将边际改善，有望助基建反弹。3)7月 23 日国常会提“积极财政政策要更加积极，加快今年 1.35 万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，在推动在建基础设施项目上早见成效”，有望带动 2018H2 基建固投增速反弹。
    订单增速回暖，设计/海外亮眼。1)2018Q1 新签合同 1793 亿，2017Q3 起单季增速-1%/9%/19%触底反弹；2)基 建 设 计/建 设/疏浚新签订单77%/23%/-29%，设计订单高增表明后续基建需求望持续释放，政策边际宽松或助基建建设订单高增；3)Q1 新签海外工程 524 亿(+70%)表现亮眼。
    项目规范度高且资金实力雄厚，PPP 项目落地确定性高。1)2018Q1 按股权比例确认新签投资类项目 293 亿，拉动建安合同 744 亿，2018 年拟新增投资合同 1500 亿；2)项目规范度高(PPP 清库过程中没有项目出库)+资金实力雄厚(拟发行不超 200 亿可转债获批、2018 年拟新设 523 亿基金)，投资类项目落地确定性高；3)中交集团为国有资本投资试点，或受益国改。
    风险因素：订单落地缓慢、政策面趋紧