评论：
        欧洲市场复苏，各区域强劲增长，销售额创同期新高。2018  上半年公司业绩增长主要得益于：1）欧洲市场二季度复苏；2）新产品上市，多数市场价销两旺；3）以中国为代表的新兴市场强劲增长。剔除2017  年欧元套期影响，Q2营收10.36  亿美元，同比+10.6%；Q2  净利润8500  万美元，同比+4.5%。
        欧洲市场复苏弥补销售季节延迟影响。欧洲市场第二季度销售业绩稳增，弥补冬季延长而造成的销售季节启动延迟，但以本地货币计价的销售价格疲软部分抵消了这一利好。欧洲区域二季度销售额同比+5.4%，上半年同比-0.7%；若剔除2017  年欧洲货币套期影响，二季度销售额同比+9.8%，上半年同比+4.9%。
        多数市场价销两旺，差异化产品推动业绩增长。公司产品组合进一步完善，虽然亚太地区的澳大利亚与印度尼西亚遭遇严重干旱，但北美、拉美、中国与印度、中东及非洲等市场需求强劲、销量显著增长，同时供应紧缺推动销售价格走高，上半年销售收入和毛利分别同比+10.0%和+4.6%。公司多款产品于二季度在欧洲、亚太市场获得登记证，CRONNES  TOV等数款差异化产品在拉美市场上市，预计多款差异化产品未来将持续拉动各市场业绩增长。
        沙隆达、安道麦强强联合，布局中国等新兴市场。新兴市场成长性好且规模巨大，目前新公司50%以上的收入来自新兴市场，预计新兴市场业绩将持续拉升公司整体业绩。中国作为新兴市场核心但极度分散、缺少巨头。沙隆达与安道麦合并后，利用后者产品、渠道、数字化技术和全球农业服务综合解决方案等优势以及公司在中国拥有的低成本产能优势，优化产能布局及供应链，抢占快速增长的中国市场。2018  年上半年中国市场销售额增长超过一倍，靓快等新产品持续引入市场。以印度战略的成功案例为参照，预计公司将在2018-2021  年间实现中国市场销售收入年复合增长率16.11%，至2021年将额外抢占10  亿元制剂市场，实现27.69  亿元销售收入。
        风险因素：1、全球极端天气与自然灾害导致农药使用大幅下降；2、国外公司与国内大型国企文化差异导致不协调降低企业效率；3、汇率风险。
        维持“买入”评级。安道麦与沙隆达合并顺利完成，预期新公司能够依靠产品和农服技术抢占未来农药制剂市场制高点，我们保持对公司的长期看好，维持公司2018/19/20  年EPS  预测分别为1.50/0.77/0.88  元，维持20.50元目标价和“买入”评级。