评论：
        “坐商”到“行商”加速变革，业绩整体符合预期。今年上半年，公司收入35.3  亿，同比+17.2%；净利润3.8  亿元，同比+38.4%；二季度单季收入20.4  亿元，同比+13.0%，实现净利润2.9  亿元，同比+37.5%，扣非净利润2.2  亿元，同比+15%，业绩增速整体符合预期。成本上，上半年大宗商品走势平稳，除PMMA  塑胶外其他品类价格小幅下滑。公司业绩主要增长来源有：1、方案营销，提升客单价；2、转型“行商”，扩张速度快于前两年，应对未来消费趋势，提高消费者意愿支付价格，在三四线城市潜力较大。此外，粤港澳项目已签订协议，将于明年一季度正式开工建设。
        降价只是竞争策略，重心转为扩大市场份额。公司通过标品降价提高竞争力，对毛利率的影响通过供应链优化等有所分摊，H1  及Q2  公司毛利率分别为37.5%和37.2%，均同比下滑3.6pcts。目前降价带来的影响可控，成本存在下降空间，如吸顶灯材料成本占比81%，制造费用占19%，材料、设计改善、工艺、工厂智能化均有降本空间。公司经营重心在“内生+外延”提升市场份额，公司作为行业龙头市占率仅3-5%，目标通过3-5  年完成行业整合。短期市场由于地产景气下滑压力增加，但弱市时龙头整合市场的成本也会较低，公司通过转型“行商”、提升品牌力、转向LED  等方式坚持提升市占率道路。
        商照业务高增长，目标3  年左右冲刺国内市场第一。分品类占比，家居业务37%（其中吸顶灯23%），商照26-27%，电工21%，光源17%。受益于标品，2018  上半年商照业务增速达35%。公司聚焦商照业务，目标成为专业照明解决方案服务商。目前公司拥有超过2500  个网点，提升全价值链项目服务能力；国内排名前50  的地产商中，公司在30  多家客户中业务排名前三，工装客户中情况类似，未来2-3  年内公司有望成为国内商照市场第一。
        组织架构动态调整，通过打通信息系统加强终端管控。随着公司规模扩张，整体架构将更加复合，如按品牌、渠道区分产品，保持组织架构应对市场的能力。家居业务线架构线上、线下均有调整，预计能够拉动销量上升；商照通过价格优化，销售金额、数量均增长30%以上。预计到明年，公司组织架构会有更清晰的版图。此外，公司着力打通信息系统，已上线60  家门店终端系统“欧管家”，用于收集用户画像，掌握终端产品流动情况，今年底目标安装数达500  家以上。
        风险因素：原材料价格高位运行；照明市场竞争趋严；装饰灯增长不及预期；