公司销售费用率同比上升0.37 个百分点，管理、财务费用率则分别下降0.47、0.44 个百分点，期间费用率整体同比下降0.55 个百分点。公司产品价格自去年至今年4 月份基本未做调整，上半年成本增量主要由公司消化；但5 月初和6 月底分别针对涂料和卷材产品进行提价，预计下半年公司毛利率将回升，同时从防水材料需求季度分布来看，下半年占比接近六成，因此下半年公司有量价支撑，盈利弹性可期。
    行业需求受地产周期影响弱，下游房企集中度提升利好防水龙头
    防水行业约80%需求来自房地产，新建房屋需求可参照房屋施工面积增速，截止7 月份全国房屋施工面积累计增速达到3%，累计新开工面积增速14.4%，全年房屋施工面积增速有支撑；此外，我国存量房屋面积已达500 亿平米，80%以上竣工于5 年前，考虑防水材料10 年寿命周期，未来存量房屋装修需求将迎来爆发，对冲地产周期影响。从结构性需求角度，今年上半年全国百强房企按销售面积集中度同比提升12.36 个百分点，在房企越来越重视防水施工，对防水材料采用集中采购趋势下，龙头防水企业依托规模优势、产品质量优势、配套服务优势更容易获取订单。在地产调控大背景下，未来防水行业将迎来存量整合阶段，龙头企业集中度有望加速提升。
    盈利预测以及假设
    我们预计公司2018~2019 年归母净利润分别为2.85、3.93 亿元，EPS 分别为0.47、0.64 元，当前股价对应PE 分别为24.26、17.61，维持增持评级。