简评
    公司与员工利益绑定，激发经营管理活力
    公司上市前即已对中层以上管理人员70 余人进行股权激励，本次股权激励面向332 名激励对象，覆盖范围进一步扩大，可有效激发员工积极性，提升经营效率，降低代理人成本；三分之一股票来源为通过二级市场回购股票方式进行，较增发可有效降低对EPS 稀释效应。
    涨价如期兑现，有效缓解原料价格上涨带来成本端压力
    公司继4 月底针对涂料产品提价后，近日进一步针对卷材产品进行提价，幅度在5~15%之间。公司主营构成中，防水卷材占比达66%，本次提价对业绩弹性影响远超上一轮涂料提价；本次提价针对收入占比四成的经销商客户即时生效，针对收入占比六成的直销客户仍在商议中，预计7 月以后逐步落地，待涨价完全落地后卷材综合提价幅度预计在5~10%之间。本轮提价可有效覆盖上半年原料成本增量，同时下半年及明年业绩释放空间可观。
    今年原油价格带来成本端增量可控
    公司营业成本约85%来自原材料采购，在各主要原料中，沥青价格与原油价格相关程度较高。根据上海期货交易所结算价测算，今年上半年沥青均价2896 元/吨以及当前价格3118 元/吨较2017年均价分别提升12%、21%。虽然下半年沥青价格仍存在上行可能，但由于沥青采购额在营业成本中占比不到35%，沥青带来成本增量整体可控。
    盈利预测以及假设
    以2017 年为基数，假设2018 全年沥青均价同比提升20%，对应营业成本提升7%，沥青以外原料价格同比提升10%，对应营业成本提升约5%，两者合计带来成本增幅约12%；假设本轮卷材提价幅度为6%，我们预计2018 年公司整体毛利率为35.2%。假设2019 年较2017 年成本增幅为18%，价格较2017 年提价幅度为7%，我们预计公司毛利率为34.2%。
    基于以上假设，不考虑股权激励摊销费用，预计公司2018~2019年归母净利润分别为3.01、4.21亿元，EPS分别为0.49、0.69元，当前股价对应PE分别为23.89、17.04倍；考虑摊销费用不考虑增发摊薄，预计归母净利润分别为2.85、3.93亿元，EPS分别为0.47、0.64元，当前股价对应PE分别为25.16、18.26，维持增持评级。