广汽乘用车上半年共销售26.82万辆，同比增长6.9%。广汽乘用车两个爆款车型GS4和GS8在进入2018年后，增长持续乏力，一方面是因为车型老旧，另一方面是GS3和GS7的上市，与GS4和GS8服务于同样的市场，起到了分流的作用。期待下半年GS4和GS8改款的表现。 
    合资品牌稳定增长。日系品牌广汽本田、广汽丰田、广汽三菱持续增长。广汽本田上半年共销售33.89万辆，同比增长5.49%。其中凌派表现亮眼，新雅阁和冠道也表现出了比较好的市场竞争力，成为新的销量增长点。广汽丰田方面，上半年销量达到25.53万辆，同比增长16.37%，全新第八代凯美瑞销量大幅增长。广汽三菱上半年销量7.51万辆，同比增38.64%。美系品牌广汽菲亚特增速下滑明显。广汽菲亚特上半年销量达到7.02万辆，同比增长-35.17%，相对于广汽菲亚特越野型SUV的定位，消费者更偏好城市SUV。 
    广汽集团利润增速高于营收增速。由于规模效应和降本增效，广汽集团上半年毛利率为23.32%，高于去年同期毛利率0.44%，资产减值损失较去年同期减少8.72亿。 
    公司2018-2020年EPS 1.67元/1.81元/2元，对应PE值为6/5/5倍，给予"推荐"评级。 
    风险提示：广汽集团销量不及预期。